產品設計的核心在于創新

      作者:
      分類: 觀點/經驗
      2009-12-02
      6982
      除了更加豐富多樣的產品,專戶理財比公募基金更容易把握市場機會。公募基金是審批制,需要基金公司申報產品,證監會審批,申報時可能是基于當時的一個市場環境,但是證監會批準時可能這個市場環境已經變了,而專戶理財方面,新產品無需等待監管機構按照新基金發行的排隊審批,可以基于不同的市場環境推出不同的產品。一旦市場機會不再存在,可以主動選擇清盤退出,或改變產品,而不必擔心公募基金在類似情形下的高額退出成本。 
      此外,規模效益也是機構產品的優勢所在。正如我們知道的那樣,在基金組合中,當資金規模超過一定的限度,其取得超額收益的難度就越大。專戶業務可以自由選擇單個組合投資規模,以優化規模效益。 
      根據投資者資產來源的不同和對于風險、收益的不同要求,專戶理財產品極為多樣化。目前嘉實基金設定了結構化優先級、絕對回報、基本面加權指數等10多種基本投資方案,并以此為基礎針對特定投資者需求做出調整或者增加。投資工具從純現金管理直到債券、基金等手段都涵蓋其中,風險從一星直到六星,相應的預期回報從低到高相差頗大。 
      在嘉實現有的機構產品中,與傳統的LONGONLY(只能做多)產品不同,我們還提供了市場中性策略的產品。 
      以嘉實“A+H套利策略”為例,這就是一種典型的中性化市場產品,即同時構建多頭和空頭頭寸以對沖市場風險,利用證券之間相對價格的變化,在任何市場環境下追求穩定的絕對收益。 
      與其他類型的策略相比,股票市場中性策略在牛市中的表現并不突出,但在熊市下,市場中性表現出較高的優越性。長期來看,股票市場中性策略收益率與股票指數收益率相當,波動性近似于債券指數,但風險調整后的收益水平遠高于股票和債券指數。 
      “A+H套利策略”的具體做法是同時投資A股、H股證券市場。其中一部分資金投資香港H股,做空某只指數基金;剩下的資金投資A股市場,自下而上,通過定量投資分析方法精選個股,利用對沖機制實現絕對收益。 
      隨著政策的不斷放寬,我們希望能夠給客戶提供更多符合客戶需求的產品以及解決方案。
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